讨论宁德当今时代的6个其他问题:原材料、产能、估值及风险

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01

新能源板块风险问题

特斯拉和三股新势力长期下跌,很多人觉得新能源泡沫即将破灭,于是提前清理宁德时代规避风险。

特斯拉和新势力呢?真的很棒。比如一些核心逻辑根本不可行。一家著名私募公司控股特斯拉的逻辑是,辅助驾驶软件卖多少钱。2030年,每年销量2000万辆。特斯拉的软件收入是2000万单套软件的价格。这里忽略了三个重要事实:

A.特斯拉的中国用户中,只有1%花钱买了FSD,老大哥100%买。我想不出特斯拉是怎么把1%涨到100%的。

b特斯拉的辅助驾驶系统进展没有预期的快。

c、特斯拉竞争对手的辅助驱动系统似乎进步更快。

传统汽车公司的燃油车业务仍在创造净现金流,可以为新能源汽车持续输血。大众的ID系列和现代的ioniq系列在平台上推出后,新车型都处于饺子状态。新势力进入较早,但似乎并没有像其他行业一样建立起领先优势,而是为后来者探索出路。小米等新进入者也提供了非常真实的竞争。

这一切都表明,新势力在中短期内可能没有太大的增长空间,这是市场充分认可的。但这四种新势力毕竟是从一堆新势力中存活下来的。他们各有优势。过去他们靠勤奋和智慧不断创造奇迹,未来还是有可能的。当然,市场不太认可这一点。

02

原材料涨价问题

有一种观点认为,各种材料都在上涨,但是锂电池并没有涨价,所以这种上涨应该由中游承担,会损害毛利率,宁德可能在不增加利润的情况下增加收入。

这种观点明显不同于我们传统的认知。欺负上下的是宁德吗?看宁德官方回复:

另外很重要的一点,我觉得宁德并不排斥甚至支持产业链的涨价。原因也很简单。如果宁德的Twh产能建成,大概是去年出货量的20倍左右。如果供应链还是像过去一样不盈利,怎么会有同样比例的扩大生产的动力和能力?现在涨价之后,你可以看看产业链是否已经开始向行业内外扩张。

此外,电池的成本每年都在下降,这不是基于材料价格的降低,而是更多地基于技术进步的逻辑,比如能量密度的提高和材料消耗的减少。对于锂电池来说,不降价就相当于涨价。

03

收紧流动性问题

收紧行动力就像楼上的靴子。越不落地,越觉得心慌。

但是,只要有一个国家有铸币权,它的手就无法控制。人们认为特朗普疯狂印钞票不靠谱。结果是,老派国家拜登上台后似乎付出了更大的努力。在美国疯狂印钞的情况下,其他国家收紧流动性将损害出口。

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04

基金赎回的问题

可能性也是有的,但现实是现在基金依然在大卖。赌桌上,赢了的人就一定会继续下注,输了的人,就一定会离场吗?很难讲的。人都有莫名其妙的优越感,在股民身上,就是认为自己是集理性与智慧于一身的价值投资者,同时认为基民是追涨杀跌的投机分子。

当然,基民不一定慌,基金经理却可能会慌,因为怕基民赎回,所以会预防性调仓、减仓。

05

估值问题

股价总是提前反映,不会等到业绩出来的那天再动,但总归要回归业绩,时间一旦拉长,决定股价的就是业绩。我们真正应该关心的也应该是宁德接下来每个季度、每年的业绩。

按宁德已公布的产能规划,两年内全部建成的话,可以算算,大约的市盈率有多少。这个市盈率和现在的银行、地产差不多吧,好可怜的银宁地啊

06 

产能问题

《闽东日报》春节期间的文章《新春走基层 | 项目春节“不停工” 建设跑出“加速度”》提到:

这里提到的“十一个月建成投产”还是很有意思的。一般锂电池项目的建设周期是24-36个月,去年宁德市招商局长讲宁德时代为特斯拉新建的厂区14个月投产,创造了记录。现在时代一汽11个月就可以建成了。那么,理论上宁德最近公告的680亿项目,基本都已开工,是有可能在今年年底投产的。

关于宁德时代的产能数据,历来比较可信的是东吴的数据。

但这里的数据,貌似有很多非常不准确的地方,比如刚才提到的已经投产的时代一汽项目,在东吴的表上要到2022年才投产。

并且去年九月份投产的时代一汽产能是20Gwh,逐步拉升至30Gwh,而非东吴表上的10Gwh。

还是刚才东吴的数据,湖西三期2021年底是12Gwh。

而《闽东日报》给出的数据是24Gwh。

再来看宜宾这边,刚刚结束的宜宾两会上的,政府工作报告的内容:

再来看看宜宾政府官网的信息:

那么今年底前四川时代一二期投产的产能应该是30Gwh,而东吴的数据是10Gwh。时代吉利明年投产的产能是12Gwh,而东吴的数据是5Gwh。

如果看已经建成产能的情况,东吴的数据基本是准确的,但看在建产能,尤其是近期投产产能,包括上面没提到的几个项目,东吴的数据也非常不可靠。

这里的问题其实还是出在宁德身上,军工级保密,不与市场做沟通,不论对客户还是对投资者都是一副“爱买买,不买滚”的态度,券商的分析师也就只能和我等小散一样,靠猜想来预测宁德的各种产能数据了。